什么原因讓某些基金公司打算放棄子公司牌照？

勁爆!竟有基金公司想放棄子公司牌照？看來，不是誰都有資格吃這碗“政策飯”的！

昔日搖錢樹，今日如敝履——在監(jiān)管政策的暴風(fēng)驟雨中，知更君依稀看到了基金子公司的慘淡未來。

今日，95商服網(wǎng)小編在和行業(yè)交流時意外聽聞，竟然有基金公司想向監(jiān)管層申請，撤銷旗下的基金子公司牌照！這個消息，讓知更君震驚了：雖然基金行業(yè)的牌照申請比往昔寬松了些，但也沒到隨到隨發(fā)的地步，好歹是塊金融牌照，怎么著都有一定的含金量，竟然還有這樣公司，會舍得扔去？?。?！

什么是基金子公司，小編先為各位看官普及一下。按照法規(guī)，基金子公司是指經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，基金管理公司在境內(nèi)全資設(shè)立或者與其他股東共同出資設(shè)立的公司法人。作為基金公司旗下重要企業(yè)，二者雖不至于唇齒相依，但確實禍福共擔(dān)。

有趣的是，這個所謂的政策紅利，并不是由證監(jiān)會發(fā)布的，而是彼時銀監(jiān)會為應(yīng)對信托行業(yè)亂象而出臺了對所謂“通道”業(yè)務(wù)的強(qiáng)力約束政策，結(jié)果，那些信托公司沒法做的業(yè)務(wù)，統(tǒng)統(tǒng)都跑到基金子公司這里來了。這其中，雖然有利國利民的好項目，但藏污納垢的也不少，遂遭至近兩年的強(qiáng)力監(jiān)管。

小編震驚是有道理的。因為在基金子公司誕生后不久，很多基金公司就發(fā)現(xiàn)，這真是好大一棵搖錢樹！在一個奇怪的政策紅利的幫助下，大干快上、漠視風(fēng)險控制的基金子公司很快就獲取了不可思議的資管規(guī)模。在那短短幾年的黃金期里，動輒數(shù)百億的資管規(guī)模，已經(jīng)不值得基金子公司艷羨，他們追求的目標(biāo)，是千億，甚至逼近上萬億。

正如上面科普文所講，這動輒以百億、千億計算的資管規(guī)模，有八九成都是“通道”業(yè)務(wù)，譬如融資方和出資方借了基金子公司專戶產(chǎn)品的名頭，完成了一單有約定的融資業(yè)務(wù)?；鹱庸境鲎尅巴ǖ馈?，自然就要收所謂的“通道費(fèi)”了。就算按照萬分之五的通道費(fèi)算，一千億的資管規(guī)模，一年坐地收費(fèi)五千萬元，這還不計算其他的收費(fèi)項目。

也許有看官要撇撇嘴，千億規(guī)模一年才賺個幾千萬，了不起個把億，不是很耀眼嘛。但如果把收益和股東的最初投入相比，看官們就要咋舌了：因為剛起步時，基金子公司并沒有凈資本約束的概念，注冊資本幾千萬是稀松平常的事，而這種業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)，主要人力耗費(fèi)在業(yè)務(wù)骨干上，成本很低——幾千萬的投資，每年能賺個幾千萬，這種好生意，擱在誰身上，誰晚上睡覺都會笑醒啊！

所以，當(dāng)知小編聽到有基金公司要放棄子公司牌照的時候，確實驚得說不出話來！

但轉(zhuǎn)念一想，在2016年底以來接二連三的嚴(yán)厲政策下，基金子公司的日子確實越來越難過，搖錢樹將來搖下來的可能不是白花花的銀子，而是一堆爛包袱。所以，如果確定自己沒有這個競爭實力的，提早脫身也并非不明智。

哪些政策讓基金子公司們惶恐不已呢？

首先，是2016年底，證監(jiān)會發(fā)布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》，其中，令基金子公司們躁動的主要是凈資本約束：基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產(chǎn)的40％、不得低于負(fù)債的20％，調(diào)整后的凈資本不得低于各項風(fēng)險資本之和的100％?？床欢目垂僦恍枰靼走@句話：基金子公司大幅“去杠桿”了，以后，有多少資本才能做多少業(yè)務(wù)，想維持規(guī)模，趕緊增資吧！

其次，就是央行等部委下發(fā)了《資管新規(guī)》，首提“消除多層嵌套和通道”，一棒子打到了基金子公司的“命根子”。對于高度依賴“通道”業(yè)務(wù)的基金子公司來說，這不僅僅是政策紅利消失那么簡單，這是江山或?qū)⒁字鞯奈ｋU信號。

最后，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，其中規(guī)定，同一經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資非標(biāo)債權(quán)的金額不得超過全部資管計劃凈資產(chǎn)的35％；規(guī)定一個集合資產(chǎn)管理計劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20％；同一證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的20％。影響幾何？按照子公司高管的說法：這以后，沒法做業(yè)務(wù)了！

不要小看政策的三板斧，效果是非常明顯的。從2016年底開始，基金子公司的資管規(guī)模開始快速下降，至今年6月底，資管規(guī)?？s水至6.12萬億元。單純從資管規(guī)模變化來計算，與監(jiān)管層發(fā)布關(guān)于基金子公司監(jiān)管新規(guī)的2016年底比較，縮水幅度已經(jīng)高達(dá)4成！

95商服網(wǎng)小編要指出的是，由于還有很多過往項目尚未到期，規(guī)模下降將會是一個持續(xù)性的過程，若嚴(yán)格按照政策的規(guī)定，在不增資的背景下，未來基金子公司的資管規(guī)模估摸著也只能有個小幾萬億出頭吧。

這樣一算，注冊資本的分母變大，投資收益的分子變小，投資回報率急劇下降，未來還有可能不掙錢——

更有趣的是，小編還聽聞，某大手筆增資的基金子公司，在非標(biāo)業(yè)務(wù)占比約束在35％的政策出臺后，發(fā)現(xiàn)增資成了無用功——增的太多了，要么，再申請一次減資吧！

這真的成了一個笑話！